在“四通一达”和顺丰相继上市敲钟后，又有一家快递公司吹响了 IPO 号角。

在 2015 年 IPO 被搁浅后，德邦物流于 3 月 16 日再次发布了招股说明书，发行计划不超过 1.5 亿股，募集资金为 29.88 亿元，发行后总股本不超过 10.1 亿股，据此计算，德邦物流的估值约为 200 亿元人民币。

据招股说明介绍，募集的近 30 亿资金中，有 17.13 亿元将用于零担运输车辆购置。零担运输，即把运往同一目的地的多家客户的货物，通过配载的手段，达到一辆车的基本载运能力，运送至目的地后再在当地进行分发。该业务是德邦物流最主要的营收来源，去年贡献了超过 60% 的总营收。

报告期内，2014-2016 年三年的净利润分别为 4.72 亿、3.37 亿、3.80 亿人民币，2015 和 2016 年的数据相比于 2014 年出现了较大幅度下滑，这与主营业务增长疲软有关，同时也导致了毛利率从 2014 年的 17.77% 下滑至 2016 年的 13.41%。

公路快运作为德邦物流的主营业务，在这三年期间无论是零担业务还是整车业务，毛利率都在不断下滑，德邦物流将原因归结为整车和快递业务的发展导致零担运输收入占比下降。

此外，2016 年期间，毛利率较高的精准卡航/城运业务（零担运输的主要形式）平均单价较上一年下降了 3.66%，精准汽运（属零担运输）的单价也由 2014 年的 1.09 元/吨公里下降至 2016 年的 0.84 元/吨公里。

德邦表示这与公司推出了优惠活动以及合伙人结算单价较低有关。

相比于公路快运业务，于 2013 年年底启动的快递业务目前仍处于起步阶段，但发展势头还不错，2015 年、2016 年快递业务收入的增长幅度分别达到了 260.75% 和 130.81%，2016 年的营收达到了 40.96 亿。

招股书提到了公司未来的快递业务重点仍是公路运输，航空业务虽然将持续开展，但占比很小。

在 2016 年之前，德邦的快递都是处于亏损状态，直到 2016 年才扭亏为盈，毛利率达到了 5.03%，但仍未达到行业平均水平。

2015 年顺丰、圆通、韵达和申通四家快递的平均毛利率为 20.15%，其中韵达快递更是高达 31.08%，几乎是德邦的 6 倍之多。根据顺丰最新的财报数据，去年其毛利率也高达 19.55%，约为德邦的 4 倍。

对此德邦物流认为上述同行已进入稳定发展期，因此毛利率波动较小，而德邦的快递业务尚在扩张时期，随着规模的扩大，其毛利率也会随之提升。

在小贷和保理业务上德邦物流也有所涉足，名下拥有海南德青和广州星光两家小额贷款公司，不过这并非德邦的经营重心。

考虑到传统公路快运业务增长势头放缓，快递业务显然会是德邦接下来重点发力的领域。

题图及配图均来自德邦物流官网

来源：ifanr爱范儿 原帖链接http://www.ifanr.com/804824 作者 吴羚